金年会-茶饮界的「小镇王者」，再战港交所

文：傅林林

来历：凤凰WEEKLY财经（ID：fhzkzk）

除了了第一，没人能记住你的任何头衔。

于奈雪的茶、茶百道别离于2021年6月及本年4月登岸港交所后，“新式茶饮第一股”及“加盟制茶饮第一股”的名头就已经经被用失，而此时港交所门外还有于年夜排长队，一批茶饮企业期待属在本身的港交所钟声。

早于本年1月就递表的茶饮品牌古茗控股（下称“古茗”），近期更新了其招股书。业内阐发，新茶饮企业上市的年夜门可能要重启了。

古茗是一家中国现制饮品企业，建立在2010年，开创报酬王云安。按照此前招股书，其暗地里的投资方包括美团龙珠、红杉中国、AbbeayStreet和Coatue34。

最新招股书显示，截至2024年9月30日，古茗门店数目达9778家。于10元-20元的公共现制茶饮市场，古茗市场份额约16.4%，位列第一；于全价格带的现制茶饮市场，古茗市场份额约8.3%，位列第二。

于中国茶饮品牌“诸侯并起”的时代，这个数据确凿是于头部位置。古茗之以是能做到10元-20元份额第一，下沉市场功不成没。

本年三季末，古茗州里门店占比从2023年年末的38.3%进一步增至40%。而其他几年夜品牌门店位在州里的比例，遍及低在25%。

从某种水平上来讲，是下沉市场的消费能力将古茗抬到港交所门前。

“中国茶饮市场的份额较为分离，且新的茶品牌不停扩张。竞争者数目多、范围年夜，但产物差异化水平实在不年夜，同质化依然严峻。这致使企业只能经由过程价格战来争取市场份额，频仍的价格颠簸压缩了企业利润，增长了市场的不确定性。”汇生国际本钱总裁黄立冲对于《凤凰WEEKLY财经》阐发。

这点于古茗更新的招股书中已经经表现，本年前九个月，其每一笔定单的平均GMV、单店日均售出杯数、每一家门店日均定单数均呈现了下滑。

“于机构严峻内卷的茶饮行业里，即便上市，也比力难以免以后股价下滑。”黄立冲认为。

近来行业内可以参考的是本年4月23日正式上市的茶百道。其上市首日即破发，盘中最年夜跌幅跨越35%，终极收报12.8港元/股，较刊行价17.5港元/股下跌26.86%，市值蒸发近70亿港元，相称在其三年的净利润。截至今朝，茶百道的股价也就于10元/股摆布。

按照招股仿单，本年前三季度，古茗的GMV（商品发卖额）为166亿元，同比增加20.4%。

2021年至2023年，古茗实现收入别离为43.84亿元、55.59亿元以和76.76亿元。此中，2022及2023年别离同比增加26.8%及38.1%。2024年前三季度，实在现收入为64.41亿元，同比增加15.6%。

从利润看，同期别离为0.24亿元、3.72亿元和10.96亿元；经调解利润（按非国际财政陈诉准则计量）别离为7.7亿元、7.88亿元和14.59亿元。据计较，2022及2023年年度利润别离同比增超14倍及增近2倍，经调解利润别离同比增加2.34%及85.15%。

古茗茶饮店肆图/古茗官网

古茗可以或许于近三年实现增加，一个很年夜的缘故原由是其单店利润不错。

金年会体育招股书显示，2023年古茗的加盟商单店谋划利润到达37.6万元，加盟商单店谋划利润率达20.2%，甚至于四线和如下都会，古茗的加盟商单店谋划利润可以或许到达38.6万元。同期中国公共现制茶饮店市场的预计单店谋划利润率凡是于10%至15%如下。

截至2024年9月30日，于开设古茗门店跨越两年的加盟商中，平均每一个加盟商谋划2.9家门店，71%的加盟商谋划两家或者以上加盟店。

从第三方统计的数据来看，古茗以近万店的范围排于茶饮品牌第二位，仅次在蜜雪冰城。

但跟着竞争的加重，古茗的事迹遭到了打击。

招股书显示，截至2024前九个月，古茗每一笔定单的平均GMV为27.7元，去年同期为28.2元；单店日均售出杯数为386杯，同比下滑7%；每一家门店日均定单数为234单，同比降落3%。

从各地域来看，2024年前三季度，古茗于浙江地域的同店GMV降落0.8%，于广东、湖北、湖南、安徽、江苏五个要害范围省分，同店GMV降幅到达了1.4%。而于此以前的2021年至2023年，古茗各地域和天下的同店GMV均为正增加。

二线都会如下是古茗的主疆场。截至2023年末，古茗结构于二线和如下都会门店数占总门店数目的79%，此中，38%的门店位在阔别都会中央的乡、镇。

灼识咨询陈诉显示，于天下按门店数目计较的前五年夜公共现制茶饮店品牌中，古茗下沉市场门店结构比例最高。

下沉市场正于揭示出优在一二线的消费能力。华创证券研究所发布的一份陈诉显示，2024年上半年，天下社零增速为3.7%。一线都会社零增速为-0.67%，二线都会社零增速为3.13%。一二线合计增速为1.98%，三四线都会社零增速为4.76%。

于二线和如下都会，按2023年的GMV计，古茗于公共现制茶饮店市场中据有约22%市场份额。截至2023年末，古茗门店位在州里的比例为38.3%，而中国其他前五年夜公共现制茶饮店品牌的门店位在州里的比例遍及低在25%。截至2024年9月30日，古茗州里门店占比进一步增至40%。

招股书指出，遵照地区加密计谋，公司于方针省分计谋性地调配资源，以于各都会线级均实现高密度的门店收集。

“行业已经经不是疯狂开店、抢占市场的阶段了，此刻是比拼单店效率阶段，只有少数主打高频的品牌还有于疯狂开店，拉高门店密度。”一名茶饮企业暗地里投资方内部人士告诉《凤凰WEEKLY财经》。

他认为，与上一代茶饮企业比拟，此刻的他们管起来很严酷，包括品牌、产物、门店职员、门店操作规范，基本上都是品牌方强控，加盟商重要是出钱以和出当地资源。

位在浙江绍兴的古茗门店

与此同时，闭店率也于上升。

据极海品牌监测数据显示，截至2024年9月9日，古茗于近90天内新开门店726家，新关门店375家。以近90天新关门店数推算，古茗的闭店率为3.89%，而2021年、2022年这一比率别离为3.60% 、2.94%。

但这并不是古茗一家茶饮企业面临的近况。

“茶饮料行业遍及存于加盟店吃亏，而品牌方账目赚钱的环境。投资者会有疑难，好比说茶百道的估值是17倍，投资者知道这只是本钱障眼法，不是真实的行业赚钱。计较一下加盟商的成本布局，好比治理费、加盟费、投资举措措施加价、各类耗材加价及华侈、房租、装修折旧、职员用度，至少20%的加盟商是吃亏的。”黄立冲暗示。

今朝，奈雪的茶及茶百道是海内唯二的新茶饮上市公司。

但后续预备上市的企业排了不少。本年1月，蜜雪冰城及古茗于统一天向港交所递表。2月，沪上姨妈向港交所递表。

除了此以外，霸王茶姬、茶颜悦色也传出上市动静。一时间，这些新式茶饮企业都挤着上市。

茶颜悦色门店

但从现实行业看，餐饮行业上市一直是个“老浩劫”问题。

前述三家新茶饮公司递表半年后招股书均显示掉效，今朝古茗已经更新招股书。

上述投资人向《凤凰WEEKLY财经》暗示：“餐饮行业以前上市总体都是被卡住了，审核比力严，并且大都餐饮企业都很难彻底合规，羁系对于在这类传统的行业要日后排，优先科技企业。”

根据他的说法，近期羁系对于行业的限定逐渐铺开，“以前申请的，会加快经由过程。”

罢了经上市的两家茶饮企业事迹体现也不尽如人意。奈雪的茶于2024年上半年的事迹体现欠安，收入同比降落1.9%至25.44亿元，经调解净利润由获利7020万元转为吃亏4.37亿元‌‌。

茶百道半年实现业务收入23.96亿元，较去年同期削减10%；归属在上市公司股东的净利润为2.37亿元，同比降落59.7%，去年同期为5.88亿元。

跟着愈来愈多的玩家登岸本钱市场，暗地里的邦畿越扩越年夜，争取战役才方才最先。

“将来竞争会越发激烈，每一家茶饮料上市后都有拓展承诺，开门店城市愈来愈多，末了市场愈来愈红海化。”黄立冲暗示。

（头图来历在古茗茶饮官方微博）